«Роснефть»: время меняться

Меняться нужно именно сейчас: в условиях возможно очень длительно низких цен на нефть, при не так быстро, как хотелось бы растущем спросе, а также под давлением конкуренции, как со стороны сланцевой отрасли, так и ближневосточных коллег по ОПЕК.

К таким выводам приходят аналитики, анализируя статью главы «Роснефти» Игоря Сечина «Роснефть-2022: стратегия будущего». По мнению экспертов, успех «Роснефти» будет зависеть от того, насколько скрупулезно и тщательно данная стратегия будет реализовываться на практике.

Так, «Роснефть» ставит перед собой цель довести долю нефте- и газохимии до 20% от общего объёма перерабатывающих мощностей компании. По мнению Петра Пушкарёва, шеф-аналитика ГК TeleTrade, таким образом, компания переключается на более весомую долю в переработке.

Это касается не только бензинов или топлива для танкеров, но и масштабного производства полимерных волокон, плёнок — тех самых полиолефинов, спрос на которые стабильно присутствует в Европе.

«Это не только вносит разнообразие в корзину предлагаемых компанией на рынке продуктов — продавать переработанный материал всегда выгоднее, нежели чистое сырьё.

А значит, это защита от тех самых упавших, кто знает, может быть надолго, цен. К тому же это вариант полуслезания с сырьевой иглы, о необходимости которого так много говорят, притом реализовывается этот план в масштабе откровенно сырьевой по своей сути компании — усилия ведут к диверсификации конечного продукта изнутри», — говорит Петр Пушкарёв.

Буквально на днях генеральный директор Volvo Cars Хокан Самуэльсон сообщил, что все новые модели Volvo c 2019 года будут выпускать с электрическим двигателем. Компания Volvo — первый крупный автопроизводитель, объявивший о полном отказе использования двигателей внутреннего сгорания.

«За первым последуют и другие, а это значит, что в перспективе следующего десятилетия растущий спрос на электрокары будет сжимать рынок традиционного автомобильного топлива. Компаниям, которые хотят не только пережить это десятилетие, но и вырасти, необходимо максимально диверсифицироваться ориентируясь на увеличение добавленной стоимости и глубины переработки сырьё.

У «Роснефти» запланирована реализация сразу нескольких крупных проектов в этом направлении. Производство полиолефинов в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке, проект по конверсии сжиженного углеводородного газа в Самаре и другие.

Реализация этих проектов приблизит компанию к поставленной цели довести долю нефте- и газохимии до 20% от общего объёма мощностей и сделает её более устойчивой», — считает ведущий аналитик ООО «Аналитик-Сервис» Антон Быков.

Далее «Роснефть» заявляет о готовности бороться за повышение эффективности и снижение себестоимости.

«Борьба за лучшую окупаемость — это больше внимания современным IT-системам, удалённому контролю за добывающим оборудованием, диагностике, поиску новых ресурсов для оптимизации процессов.

Важно только с головой планировать бюджеты на эту деятельность, зная в наших реалиях склонность любых бюджетов раздуваться, и особенно это касается бюджетов на разработки, модернизацию и инновации», — отмечает Пётр Пушкарёв.

По его мнению, в этом вопросе «Роснефти» необходимо соблюдать меру и делать действительно необходимые траты на передовые технологии, вкладываться в будущее, но так, чтобы эти статьи бюджета находились в разумных рамках и сами по себе не «надавили» в ближайшие 3-4 года на себестоимость.

В этом плане, здраво и обнадеживающе звучит, что «Роснефть» при формировании бюджета компании на 2017-2018 гг. исходит из цены на нефть $40 за баррель, то есть из предполагаемой на сегодня по сути нижней планки цен — не деля заранее те деньги, которых может и не быть.

В свою очередь, Олег Богданов, главный аналитик «Телетрейд Групп» (входит в состав ГК TeleTrade), отмечает, что цена $40 за баррель — это очень консервативный сценарий, который даёт «Роснефти» большие возможности для маневра.

«При базе в $40 за баррель в этом году, пока котировки Brent ниже 44.50 не опускались, средняя цена по году составляет пока в районе $50 за баррель. Таким образом, у компании наверняка образовались некоторые резервы, которые она может использовать для финансирования перспективных проектов или для выплаты дивидендов.

Однако на следующий год цена $40 за баррель уже не выглядит столь консервативно. Скорее, это средний прогноз исходя из реалий, сложившихся на рынке. Ценам на нефть очень сложно держаться выше $50 за баррель в условиях растущей активности американских сланцевых компаний», — считает Олег Богданов.

По мнению Александра Егорова, ведущего аналитика ГК TeleTrade, формирование бюджета из расчёта $40 за баррель даёт «Роснефти» запас прочности для осуществления производственной деятельности при благоприятном развитии ситуации и роста стоимости сырья в диапазон $50-60 за баррель.

«Такой консервативный подход обеспечивает бесперебойность финансирования всех проектов, даже в условии реализации негативного сценария и снижения нефтяных котировок.

Ещё большую уверенность акционеров в благоприятных перспективах на 2017-2018 год внушает заявление главы компании Игоря Сечина, что рыночная ситуация находится в зоне постоянного контроля и компания готова к любому развитию событий», — комментирует Александр Егоров.

«Роснефть» готовится к эре дешёвых углеводородов, считает Антон Быков. Последние заявления главы компании указывают на то, что она и российские власти готовятся к серьёзным изменениям на рынке энергоносителей. Трансформация политического ландшафта мира, усиливающийся протекционизм, низкие цены на энергоносители ставят перед российским крупным бизнесом очень сложные задачи, не решать которые нельзя.

Между тем, глава «Роснефти» ожидает, что новая стратегия позволит компании выплачивать дивиденды на уровне 50% от прибыли.

«Данные намерения позволят увеличить капитализацию компании, повышая стоимость акций, а значит, привлекать деньги на развитие. Речь идёт сразу о нескольких крупных иностранных партнерах.

В частности, General Electric — видимо, две компании будут не только делиться разработками, но и участвовать в софинансировании многих далеко идущих планов. Одновременно с этим заинтересованы отслеживать эффективность реализации этих планов как компания Glencore, как и катарские инвесторы, которые приобрели в конце 2016 года крупный пакет акций «Роснефти», и на правах акционеров будут участвовать в той или иной форме в менеджменте», — предполагает Пётр Пушкарев.

«Здесь для инвесторов главные вопрос, — по каким стандартам отчётности будут выплачиваться дивиденды — по РСБУ или МСФО. В любом случае, для инвесторов это хорошие новости и даже если капитализация «Роснефти» не вырастет на 20-30%, то поддержку акциям это точно окажет», — говорит Александр Егоров.

В этом же русле лежит и холдинговая реорганизация «Роснефти», при которой каждый блок будет нести больше ответственности за свой финансовый результат, гибче будет принятие решений и проще будет осуществляться проектное финансирование.

«Важно опять же, чтобы эта история вылилась не в дополнительный бюрократический аппарат, который стал бы аккумулировать и поглощать на свою деятельность больше средств, а в более прозрачное распределение средств, а значит в эффективность», — комментирует Пётр Пушкарёв.

Как отмечает Антон Быков, реализация амбициозных планов, приведет к росту и усложнению «Роснефти». А если добавить сюда быстро меняющуюся обстановку последних и последующих лет, то окажется что действующая сегодня по большей части централизованная модель управления просто не будет успевать давать своевременные реакции на изменения. Компании потребуется более высокая скорость и точность в принятии решений, а значит необходимо уже сейчас совершенствовать организационную структуру.

«По заявлениям Игоря Сечина, «Роснефть» планирует внедрить холдинговую структуру, в которой сама «Роснефть» будет материнской компанией, а вокруг неё сосредоточится большое количество дочерних. Такая структура и обеспечит более быстрое реагирование на изменения в рыночной конъюнктуре, за счет децентрализации в принятии решений, обеспечив, в том числе и необходимое пространство для роста», — говорит Антон Быков.

Глава «Роснефти» сделал также резонное и обоснованное заявление относительно интересов компании, которые будут защищаться всеми доступными методами. Недавняя история двух-трёхгодичной давности, показывает, насколько кардинально могут расходиться интересы производителей нефти в борьбе за рынки и потребителей.

«В настоящий момент ОПЕК и независимые производители, в том числе Россия, прилагают усилия к ребаллансировки спроса и предложения. Но при этом неприсоединившиеся к соглашению страны наращивают усилия по увеличению добычи и расширению своих рынков сбыта. Текущий диапазон цен, по всей видимости, близок к уровню, который соответствует интересам ОПЕК, России и сланцевиков США. Но абсолютно точно, как отметил г-н Сечин, интересы различных производителей разойдутся и нужно иметь весь спектр сценариев для адекватной и быстрой реакции на то или иное развитие событий», — говорит Александр Егоров.
«Таким образом, вполне себя оправдывает образная поговорка: «если хочешь мира, готовься к войне». При этом уже сам факт, что «Роснефть» рассматривает различные риски и открыто заявляет об этом, даёт сигнал, что её интересы стоит учитывать и другим контрагентам», — заключил эксперт.

Текст: Егор Лапов