Цена на золото: чего ждать в 2023 году?

Цены на золото в последние несколько лет держатся на высоком уровне, и большинство экспертов настроены оптимистично, прогнозируя рост стоимости в ближайшем будущем. Так, глава Swiss Asia Capital Йорг Кинер предрекает рост стоимости драгоценного металла до $4 тыс. за унцию уже в 2023 году.

Другие аналитики скромнее в своих прогнозах, но большинство из них всё же полагают, что цена на золото как минимум будет опережать инфляцию. На чём основан подобный оптимизм? От каких факторов зависит цена на золото?

Физлица по-прежнему готовы покупать золото

Начнём с того, что появление на рынке новых объёмов золота в 2023 году маловероятно. Последние годы инвестиции в добывающий сектор сокращаются, из-за этого после 2017 года в мире не было открыто новых по-настоящему крупных месторождений, писали «Известия» в январе этого года. В то же время, начиная с 2015 года, растёт себестоимость добычи. Так что объём предложения на рынке — величина относительно постоянная, легко подающаяся прогнозированию.

Совсем другое дело спрос. В отличие от нефти, газа или угля, золото выступает не как источник энергии, потребность в котором можно подсчитать, а скорее как финансовый инструмент. Отсюда высокая волатильность цены на мировых рынках. Тем не менее общие тенденции можно выявить и здесь.

В первую очередь стоит определить основных покупателей золота. Это ювелиры, которые используют металл для производства украшений, инвесторы на финансовом рынке и центральные банки государств.

Как отметил исполнительный директор Центра экономического прогнозирования Аналитического департамента АО «Газпромбанк» Айрат Халиков, выступая на конференции «Золото и технологии» в рамках выставки MiningWorld Russia, до кризиса 2008 года большую часть спроса на первичном рынке драгоценного металла обеспечивали ювелиры. На производство украшений шло от 50 до 70 % всего добываемого золота.

«Физлица, которые являются потребителями ювелирных украшений, ограничены уровнем доходов, в то время как для финансовых институтов не имеет значения, сколько на самом деле стоит золото, для них важно лишь то, что они смогут потом продать его по цене не ниже, чем купили», — объяснил Айрат Халиков.

Неудивительно, что в начале 2000-х годов золото стоило $200-300 за тройскую унцию, а к концу 2008 года его цена превысила $1000 за унцию. В то же время нужно понимать, что, хотя доля физических лиц в общем спросе на драгоценный металл снизилась, в абсолютных цифрах мы можем говорить о росте.

«По сути, 40% потребительского спроса в 2022 году обеспечили две страны: Китай и Индия. Ожидается, что в этом году спрос физлиц в Китае вырастет чуть ли не на 10%, после чего вернётся к нормальным темпам роста в 5-6% в год. В Индии в 2023 году ждём некоторый спад, но всё равно спрос там останется выше, чем в России и западных странах. Скорее всего, экономики этих двух стран будут наращивать спрос на золото», — комментирует положение дел Айрат Халиков.

То, что спрос на драгоценный металл всё больше концентрируется в Азии, играет на руку отечественным недропользователям. Ведь основные покупатели: Китай и Индия, — пока не объявляли об антироссийских санкциях. Это тем более важно, учитывая, что у российских компаний есть проблемы со сбытом продукции, после того как отечественные аффинажные заводы лишились знака Good Delivery.

Тихая гавань для инвестора

И всё же в последние годы золото всё больше расценивается не как сырьё для изготовления ювелирных украшений, а как финансовый инструмент.

«Каков размер первичного рынка золота? В мире добывается примерно 3 тысячи тонн золота, и примерно 1,5 тысяч — это переработка лома. При этом международная торговля физическими слитками больше, чем первичный рынок в два раза, здесь мы говорим рынке в 7 тысяч тонн.

А на финансовом рынке среднесуточный объём сделок с золотом в апреле этого года составил $277 млрд. То есть каждые рабочие сутки в мире проходит сделок на 4300 тонн золота. Таким образом, финансовый рынок в 200 раз превышает первичный, на который мы все обычно смотрим», — отметил Айрат Халиков.

Как мы помним, покупателями здесь могут быть как частные инвесторы, так и центральные банки. При этом для золота работает принцип «чем хуже, тем лучше». Спрос на металл возрастает во время кризиса и высокой инфляции. В текущей ситуации важно, что у цены на золото прямая, а не обратная корреляции с уровнем геополитической напряжённости.

То есть, даже если обострятся существующие или появятся новые конфликты, это, скорее всего, только поспособствует росту спроса на металл, в то время как другие ресурсы, такие как нефть, будут падать в цене. При этом золото — консервативный инвестиционный инструмент, который не может обеспечить высоких прибылей. Поэтому в периоды роста экономики спрос на него не так высок.

«Обычно цена на золото очень сильно коррелирует со ставками крупнейших национальных банков, в первую очередь ФРС США. При этом рост цен на золото до сих пор на больших периодах всегда опережал инфляцию, золото является своего рода защитой от инфляции. То есть пространство для роста инвестиций сохранится в 2023 году. В 2024 по прогнозам инфляция снизится до уровня текущих процентных ставок. То есть в этом году инвестиции для спекулянтов будут интересными, но в следующем уже не так сильно», — считает Айрат Халиков.

В свою очередь, начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир Инвестиций» Василий Карпунин в интервью РБК отметил, что от ФРС США ждут перехода к смягчению денежно-кредитной политики. А это означает более длительный период повышенной инфляции, что опять-таки может подтолкнуть инвесторов в сторону золота.

Кроме этого, из-за снижения долларовых процентных ставок падает доходность гособлигаций США — ещё одного конкурента золота на фондовом рынке, отмечает Василий Карпунин.

Спокойствия участникам рынка не добавили и новости о банкротстве ряда американских банков, из-за чего активизировались слухи о рецессии мировой экономики. В этих условиях золото продолжает оставаться «тихой гаванью» для инвесторов.

«Вперёд в прошлое»: сможет ли золото занять место доллара?

Тем не менее делать ставку только на инвестиционную привлекательность не стоит. «Мода» может пройти, и инвесторы перестанут покупать золото. Куда более важно, по мнению Айрата Халикова, то, что своё отношение к драгоценному металлу изменили центральные банки.

Этот тезис легко подтвердить цифрами. Так, по данным Reuters, Народный банк Китая на конец 2022 года хранил золота на $112 млрд. Ещё одна наглядная цифра: по данным МВФ, за первые три квартала прошлого года центральные банки приобрели 333 тонны металла. В то же время запасы золота в британских хранилищах сократились на 500 тонн, или 5%, писали в начале года «Известия». И это при том, что такие крупные покупатели, как Россия и Китай, могут приобретать золото из собственной добычи, а не из крупных хранилищ.

«В 2022 году инвестиции центробанков в золото выросли больше чем в два раза и на первичном рынке превысили спрос инвесторов. Это говорит о том, что они признали за золотом равенство деньгам, так что сейчас слитки не уступают в популярности долларовым инструментам. Если в 2021 году, по результатам опросов центральных банков об объёмах золота в резервах, примерно 5% наращивали позиции золота, то летом 2022 года — уже 13%. Есть ощущение, что эта история продолжится», — считает Айрат Халиков.

Почему же центробанки стали покупать золото? По мнению эксперта «Газпромбанка», это стало следствием санкциё в отношении активов «Центробанка РФ», что шокировало участников рынка и подорвало доверие к доллару. Как считает г-н Халиков, тенденция к дедолларизации мировой экономики получит своё развитие в ближайшие годы, а главным локомотивом этого процесса станет КНР.

«Китай держит на балансе несколько триллионов долларов и не может все их потратить на внутреннем рынке. Значит, китайскому ЦБ нужно обменивать доллары на другие активы. Здесь в качестве варианта выступает золото или лицензии на месторождения в Африке или Южной Америке», — отмечает аналитик «Газпромбанка».

И как здесь не вспомнить, что когда-то в роли главного мерила на мировом финансовом рынке как раз выступало золото. Так что, «вперёд в прошлое»?

Однако не все эксперты согласны с тем, что эпоха доллара вот-вот подойдёт к концу, пока для центробанков золото всё же остаётся планом «Б».

«Не нужно питать иллюзий по поводу того, что Бреттон-Вудская система возьмет и завтра развалится, и доллар резко перестанет быть главной мировой валютой. Этот процесс действительно может иметь место, но к этому всё равно нужно прийти, и займёт это никак не меньше пяти-семи лет. «Так что говорить о привязке к золоту как о массовом явлении, всё же не стоит», — отметил в интервью «Известиям» финансовый эксперт Алексей Кричевский.

Итак, практически все эксперты считают, что спрос на драгоценный металл в 2023 году будет идти вверх. Однако рост будет не кратным, а в пределах 10%. А значит, и цена на золото с большой долей вероятности будет держаться на отметке выше $2000 за унцию. Однако золото — это в большей степени не сырьё для промышленности, а инвестиционный инструмент, которому присуща высокая волатильность.

Это значит, что цена на металл не будет поступательно идти вверх, возможны и откаты. Но главное, что пока нет серьёзных предпосылок к резкому падению стоимости золота на мировом рынке.

Основной спрос на рынке физических слитков золота по итогам 2021 года обеспечили Швейцария (31%), Индия (15%), ОАЭ (14%), Китай (11%). Если говорить об импорте полуфабрикатов (сырья, которое используется для производства ювелирных украшений), то здесь почти половину рынка обеспечивала Великобритания (48%), на втором месте располагался Сингапур (12%) (по материалам презентации Айрата Халикова на конференции «Золото и технологии»).

Текст: Андрей Халбашкеев