Найдёт ли покупателей российское золото?

До недавних пор санкции напрямую не затрагивали золотопромышленную отрасль. Однако на последнем саммите G-7 было принято решение запретить импорт из России и этого благородного металла.

Первыми эмбарго приняли в США. Запрет на импорт золота из России стал одним из пунктов «приложения» к шестому пакету санкций ЕС. Каковы будут последствия новых санкций для отечественных золотодобывающих компаний?

Так ли страшно эмбарго «Большой семёрки»?

Оценивая последствия эмбарго для российских компаний, стоит отметить, что последние несколько лет практически всё добытое в стране золото отправлялось на экспорт. Так, в прошлом году за границу отправили 302 тонны золота на сумму $17,6 млрд, приводит цифры Федеральная таможенная служба.

При этом из них 266 тонн, или почти 90%, оказались в Великобритании. Это связано с тем, что именно в этой стране находится крупнейшая Лондонская биржа металлов. Глядя на эти цифры, невольно думаешь, что российская золотодобыча находится на грани катастрофы. Однако на самом деле всё не так просто и не так страшно.

Начать следует с того, что российские золотопромышленники столкнулись с проблемами при экспорте продукции ещё в начале весны, когда отечественные аффинажные заводы лишили статуса Good Delivery на Лондонской бирже, который является стандартом качества во всём мире. В результате, если российским компаниям и удавалось сбыть драгоценный металл за рубежом, то лишь с ощутимым дисконтом.

В свете этих событий новые санкции уже не выглядят столь устрашающе, так как экспортёры из РФ и так были фактически отрезаны от европейских рынков. Тем не менее это не отменяет того, что российская золотодобыча оказалась в затруднительном положении. Как отрасль адаптируется к новым условиям?

Российская золотодобыча в поисках новых рынков сбыта

В этой ситуации у российских золотодобывающих компаний два варианта действий, рассказала в интервью Forbes аналитик по товарным рынкам «Открытие Инвестиции» Оксана Лукичева. Во-первых, можно переплавить золото в «третьих» странах для дальнейшей реализации. В таком случае придётся смириться с дисконтом в 20–25%.

Второй вариант — продажа государству в лице Банка России, который, впрочем, тоже покупает металл по цене ниже, чем на Лондонской бирже. Наконец, часть золота могут приобрести физические лица внутри страны после отмены НДС.

Генеральный директор ОАО «Красцветмет» Михаил Дягилев, выступая на форуме «Мингео Сибирь 2022», определил возможную ёмкость этого рынка в 50 тонн. При этом, по его словам, уже в этом году, граждане могут купить около 20 тонн золота. Это солидные цифры, которые тем не менее не могут решить проблему избытка предложения.

Также можно предположить, что санкции против золотодобывающих компаний России вызовут рост цен на мировом рынке, а это позволит частично смягчить эффект от дисконта при экспорте металла.

Напомним, что подобная ситуация сложилась на нефтяном рынке, где российские компании, несмотря на скидку в 30% на своё сырье, всё равно остаются в плюсе за счёт благоприятной рыночной конъюнктуры. Учитывая значительную долю РФ в общемировой добыче золота, такой сценарий развития событий, конечно, возможен.  В то же время рынок драгоценных металлов отличается меньшей волатильностью по сравнению с нефтяным, поэтому рост цены может быть не таким существенным.

Наконец, стоит учитывать, что США и страны ЕС не входят в число крупнейших импортёров золота. Главные покупатели на этом рынке — Китай, Индия, ОАЭ. Безусловно, наилучшим выходом для отечественных предприятий было бы наладить прямую торговлю с этими странами, минуя Лондонскую биржу. Однако решить эту задачу будет непросто, к тому же как минимум на первых порах придётся смириться с солидным дисконтом на российское золото.

Санкции и российские золотодобытчики: выживет крупнейший

Введённые санкции повлияли на российских золотодобытчиков по-разному. Крупные компании, занимающиеся рудными месторождениями, находятся в более привилегированном положении. Благодаря высокой маржинальности бизнеса, они более финансово устойчивы.

Существующий дисконт Центробанка и при экспорте снижает их прибыль, но не ставит под угрозу существование компании. К тому же они обладают большими организационными возможностями, что особенно важно теперь, когда российским золотопромышленникам надо выходить на новые рынки.

Впрочем, из этого правила есть исключения. Так, от санкций сильно пострадал Petropavlovsk. Для уплаты долгов компании, возможно, придётся пойти на распродажу активов. А руководство Polymetal рассматривает возможность выделить «токсичные» российские активы, чтобы санкции не влияли на деятельность компании в Казахстане.

Тем не менее очевидно, что в роли главных пострадавших оказались небольшие артели, занимающиеся добычей россыпного золота. В силу объективных причин они имеют меньшую маржинальность и, соответственно, запас финансовой прочности. К тому же по ним сильнее ударил разрыв логистических цепочек, и найти новых покупателей им будет сложнее.

Таким образом, большинство крупных золотодобывающих компаний имеют все шансы пережить кризисный период и вернуться на траекторию развития. Куда сложнее ситуация с небольшими артелями. Пока сложившаяся ситуация ставит под серьёзную угрозу их дальнейшие перспективы.